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0220915应永基金市场回顾

市场评论:

日前，a股及a股市场主要股指下跌上证指数跌1.16%，创业板指数跌3.18%，成交9196.6亿元，北上资金净流出41.33亿元行业层面，房地产，银行，食品饮料分别上涨2.06%，1.21%，0.47%，其余行业以下跌为主电力和新能源，机械和汽车紧随其后，分别下跌—5.45%，—4.05%和—3.77%

波动原因:

前期市场持仓和估值分布分歧较大在此背景下，受存款利率下行，海外流动性收缩预期加强等催化剂影响，市场出现一定程度的风格切换，出现跷跷板效应银行地产板块相对强势而成长板块大幅下调，市场风险偏好下降，导致大盘尤其是创业板指数承压

1)据媒体报道，9月15日起，多家银行下调个人存款利率在LPR此前已多次下调的背景下，这将有助于缓解银行净息差收窄的压力，或有望支撑银行板块的走强近期多地进一步出台稳定房地产市场的政策，促进了对房地产，建材，煤炭，食品饮料等内需较强板块的关注

2)自Jackson Hole年会以来，美联储整体态度偏向，美国8月CPI再度超预期，极大影响了市场对美国通胀见顶回落的判断，引发美联储可能继续萎缩的担忧周二美股再度暴跌，全球风险偏好再度受到打压

3)4月底以来，成长板块整体涨幅较大，机构持仓集中度较高在上述催化剂的影响下，表现出一定的开关特性此前，欧美相继做出政策声明，支持当地新能源产业发展日前，美国总统拜登参观完底特律北美国际车展后发表讲话，表示支持北美电动车产业发展，打压电力设备和新能源等相关板块的情绪

展望:

虽然近期海外流动性收缩的预期有所加强，但对于a股来说，定价逻辑主要取决于内部基本面预期和货币环境目前国内贸易顺差仍处于高位，为内外平衡提供了有利支撑，国内流动性环境可以相对独立而且央行政策工具箱的储备还是比较充裕的日前，央行宣布下调外汇存款准备金率2个百分点上周人民币汇率呈现双向波动特征外部流动性收缩，美联储议息会议等因素对a股的整体影响相对可控，更多的是事件性质的情绪影响国内基本面仍在修复，政策性金融工具也在逐步生效边际内需修复板块和高景气增长行业都有望出现增长势头市场调整很大程度上是因为成长价值板块的估值与持仓出现背离，但a股整体估值仍处于低位，仍有较大的长期投资价值还是可以从估值和景气度两个维度探索关注的方向

近期需要关注以下几个因素:1)国内政策性金融的发展，能否支撑国内宽信贷，逐步强化基本面，2)房地产市场的演变，保障交付等政策措施的进展，3)美联储的后续声明。

风险警告:

美联储态度偏向鹰派，海外流动性持续萎缩，国内房地产市场持续低迷，债务问题持续，欧美衰退影响全球总需求。

风险:投资有风险，投资需谨慎观点仅供参考，不构成投资建议