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2  风险  ARVR行业发展不及预期大客户产品出货不及预期

2022-05-05 21:28:41    来源:新浪财经    阅读量:9772   

1Q22 业绩符合我们预期,1H22 预报超出市场预期歌尔股份发布1Q22 业绩:营业收入201.12 亿元,同比增长43%,归母净利润9.01 亿元,同比下降7%,扣非归母净利润8.78 亿元,同比增长46%,位于此前业绩预报中值偏上,符合我们预期  同时,歌尔披露1H22 业绩预报,预计实现归母净利润20.77—24.23 亿元,同比增长20—40%,对应2Q22,预计单季度实现归母净利润11.76—15.22亿元,同比增长45—99%,超出市场预期我们认为公司2Q22 业绩增长强劲主因:1)VR 出货量高速增长,公司下游多个客户产品需求旺盛,2)公司在2Q21 切入PS 5 组装,初期有一定拖累,已于1Q22 实现盈利,持续推动业绩增长,3)智能手表等可穿戴业务持续发力  展望未来,我们认为消费电子已进入后智能机时代,AIoT,可穿戴及ARVR 产品有望接棒推动消费电子市场规模快速增长歌尔以成品+零件及大客户为发展战略,加速布局泛家庭娱乐终端产品,有望把握消费电子发展的下一个十年机遇,成长为全球头部的电子制造平台  发展趋势  智能硬件高速增长,未来成长可期根据公司1Q22 披露,智能硬件业务实现收入101.44 亿元,同比增长125%,占营收比例达到51%,成为公司核心成长动力具体来看,我们认为公司智能硬件业务成长主要来自于:1)ARVR:VR 组装是公司最重要的业务之一,我们认为目前VR 行业仍处在发展初期,伴随着今年Oculus 及索尼等新品发布,出货量仍将快速增长,歌尔作为上述品牌组装独家供应商,有望持续受益,2)游戏机及配件:PS5从今年开始持续发力,已成为公司智能硬件业务的重要支撑,我们看好公司在份额提升的同时,实现利润率持续改善,贡献营收及业绩增量,3)可穿戴产品:我们认为歌尔依托强劲的ODM 能力,已与Fitbit 等全球头部可穿戴品牌达成合作关系,伴随着客户产品陆续发布,公司相关业务有望实现快速增长长期来看,我们预计公司在马达,蓝牙,无线充电及光学等核心零部件布局深入,产品品类拓展,未来有望成为全球AIoT 时代电子制造龙头  盈利预测与估值  我们维持公司2022/23e EPS 1.90/2.50 元,当前股价对应2022/23e14.5/11.0x P/E维持跑赢行业评级及目标价50.0 元,对应2022/23e26.3/20.0x P/E,对比当前仍有81%的上行空间  风险  ARVR 行业发展不及预期,大客户产品出货不及预期

2  风险  ARVR行业发展不及预期大客户产品出货不及预期
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