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收入和利润下降或触底，总资产再创新高，资产结构进一步优化2022年4月26日晚间，公司发布2022年第一季度报告2021Q1，公司实现营业收入26.06亿元，同比增长—8.60%，归母净利润1.7亿元，同比增长—8.09%，归母净利润0.99亿元，同比增长—44.74%，毛利率为18.57%，上年同期为—5.38%，净利率为7.03%，同比下降2.11个百分点，期内费用率为13.15%，同比—0.86%，其中，管理费用率同比—1.42%，主要是报告期内公司加强相关费用控制，管理费用同比下降公司本期业绩同比有所下降主要原因可能是受燃油价格上涨，通货膨胀等宏观因素的不利影响，公司毛利率和净利润率下降，导致扣非利润大幅下降由于盈利能力下降，公司积极调整经营策略，减少劣质业务，合理控制发电量，2021H1和2021FY的结算电量分别下降2.14%和20.71%，公司的合同负债自2021H1以来一直保持较低水平，这是单季度数据所致 自2021Q3公司业绩开始下滑以来，2021Q3，2021Q4，2022Q1公司营收同比分别为—14.31%，—13.11%，—8.6%， 扣非归母净利润分别为—56.05%，—82.11%和—44.74%由此可见，2022Q1是公司业绩下滑幅度最低的季度，或预示着公司经营劣势已经见底同时，该期公司总资产突破300亿元，创历史新高，较去年末增长超10%，资产负债率为60.78%，比上年末下降10.07个百分点，资产结构进一步优化换电布局稳步推进，在建，竣工换电站41座自2022年以来，公司积极拓展移动能源朋友圈，与吉利，东风，福田，桂洋生产控制，徐工集团，长久物流，深途，汉川智能等产业链各环节头部企业达成战略合作截至目前，公司已建成乘用车换电站11座，商用车换电站5座，已建和在建乘用车和商用车换电站41座换电模式下，车企，电池供应商，换电设备供应商，换电运营商等环节将迎来增量市场此前我们预测2022—2025年新增换电设备投资额分别为35.51亿元，75.19亿元，120.23亿元和165.64亿元，合计约397亿元，略大于电池的增量市场2022—2025年，换电站年运营空间预计分别达到83.15亿元，243.71亿元，614.56亿元和1357.55亿元，仍是换电站领域市场空间最大的环节银行加速，储能和移动能源业务协同发展2022年，公司与贵阳工业发展控股集团有限公司签署战略合作框架协议双方将以换电电路为核心，围绕电池和能源资产管理，换电网络建设和运营等七个方面开展业务合作，实现电池共享和资产服务，加速车电分离模式的推广应用此外，公司还将加强锂矿和盐湖锂资源开发，布局锂盐深加工产业，协同发展移动能源业务收购建德抽水蓄能电站提升公司综合实力公司同日发布收购公告本公司子公司GCL智慧能源将于2022年底前实缴建德GCL抽水蓄能有限公司51%股权比例的注册资本1.02亿元此后，建德抽水蓄能将成为公司的孙子公司，本次收购属于同一控制下的产业合并建德抽水蓄能项目拟建设6×400MW可逆式水轮发电机组，总装机容量2400MW水库位于五龙山和富春江风景区，地理位置优越，地形地质条件好，自然落差大是我国理想的抽水蓄能电站之一这将增强公司的综合实力建议公司2022—2024年预计净利润分别为13.00亿元，19.11亿元，36.65亿元，同比分别为29%，47%，92%，对应当前15X /10X /5X的PE，继续推荐提示风险宏观经济下行，市场需求下降，或者燃料，电力价格波动较大，换电业务推广不如预期