首页

粮食销售增长推动公司22Q1利润上行未来利润有望受益于食品价格上涨和土地租金下降，释放弹性维持高度推荐—A评级大米销量增加，22Q1利润上去了2022年一季度，公司实现营收24.09亿元，毛利率14%，净利润1.34亿元收入的增长和毛利率的下降主要是由于公司农业业务规模的扩大，大米和小麦的销售增速较高，这三项业务的毛利率较低报告期内，公司共销售大麦12.4万吨，其中在外收获6.16万吨，大米销量达7.37万吨利润增加主要是由于粮食销售增加和小麦价格上涨表现符合预期米价纷纷上涨，预计粮价的热潮还会持续从2020年开始，公司的小麦，大米，甚至大米的价格相继上涨到2021年，公司小麦，大米，稻谷销售价格分别为2480元/吨，2710元/吨，3920元/吨，其中小麦销售价格明显高于过去7年考虑:1)在粮食安全战略背景下，国家提高了稻谷和小麦的最低收购价，2)天气异常，俄乌战争或扰乱新季小麦供应，3)油料种子扩张计划和东北新冠肺炎疫情或加速大米去库存，预计粮价高景气有望持续，带动公司种植业务，米业，种业等产业链相应受益截至2022年4月27日，江苏小麦现货价格已达3290元/吨(同比上涨29.5%)群租重签，成本压力缓解公司现有的95.5万亩耕地是从农垦集团承包的，其地租根据粮价变化每五年重签一次由于2017年至2021年粳稻和小麦最低收购价下降，2022年2月公司与集团重新签订地租时，地租降至361.64元/亩，降幅约为9.2%在农资价格上涨和地租推动种植成本普遍上涨的背景下，公司独特的地租成本优势可以有效缓解其成本上涨的压力给予强烈推荐—A投资评级在政策和市场的双向作用下，预计食品价格高景气将持续，公司盈利弹性将释放预计2022/23/24年归母净利润分别为9.83亿元/10.79亿元/11.81亿元考虑到食品安全战略的重要性和公司历史估值中枢，给予2022年30X PE估值，目标价21.3元，维持强烈推荐—A投资评级风险:大米/小麦涨价不达预期，成本上涨超预期，天气异常等